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| 三聚環(huán)保：獨(dú)具創(chuàng)新的能源凈化企業(yè) |
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環(huán)境污染的日趨嚴(yán)重為能源凈化行業(yè)提供了巨大的市場空間環(huán)保部“十二五”規(guī)劃規(guī)定2010年到2015年，我國硫減排任務(wù)為218萬噸，其中50%以上是前端脫硫的目標(biāo)市場，假設(shè)其中10%采用硫容40%的精脫硫劑脫除，脫硫劑需求增量在每年4萬噸以上，市場十分廣闊。未來5年市場復(fù)合增長率將達(dá)20%以上，龍頭企業(yè)將獲得遠(yuǎn)超行業(yè)平均的增速。
從能源凈化劑生產(chǎn)商到凈化服務(wù)提供商的華麗轉(zhuǎn)型。
(1)公司集裝箱項(xiàng)目可極大降低現(xiàn)行天然氣凈化成本；
(2)公司通過與煤化工企業(yè)的深度合作，使公司能源凈化技術(shù)和產(chǎn)品在煤化工裝置的設(shè)計(jì)、建設(shè)和運(yùn)營過程中得以系統(tǒng)應(yīng)用，滿足用戶裝置提高經(jīng)濟(jì)效益和日益提升的節(jié)能環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的要求，同時取得了較好的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益，公司的未來市場空間比較大。我們估計(jì)七臺河項(xiàng)目總盈利水平在1-2億元，企業(yè)改造動力較強(qiáng)，并為后續(xù)訂單提供很好的示范效應(yīng)。
(3)濕法脫硫劑及氣體凈化工程服務(wù)是公司的脫硫新模式和新業(yè)務(wù)，未來取代現(xiàn)有濕法及干法脫硫方式。(4)2013年全國范圍內(nèi)實(shí)行汽油國四標(biāo)準(zhǔn)將會加大脫硫催化劑的用量，國內(nèi)汽油用脫硫催化劑的市場分額可達(dá)4000-5000噸，公司目前市場占有率不足10%，仍有一定提升空間。
募投項(xiàng)目及工程服務(wù)今年初見成效推動公司未來快速發(fā)展。
募投項(xiàng)目仍是公司近兩年利潤主要來源；今后隨著公司改造項(xiàng)目的盈利狀況不斷體現(xiàn)，節(jié)能減排改造服務(wù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)會得到更大的關(guān)注，預(yù)計(jì)公司可接到一批新訂單。國家對節(jié)能減排扶持力度不斷加大，公司將獲益匪淺。
預(yù)測公司12-14年全面攤薄EPS為0.39、0.60和0.90元，相應(yīng)動態(tài)市盈率分別為25、16和11倍，目標(biāo)價位12-15元，我們給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：
公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)后銷售不達(dá)預(yù)期；由于工程服務(wù)需要墊資，應(yīng)收帳款的比例仍將偏高，并將有壞賬計(jì)提的風(fēng)險。 |
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